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浙商证券-连锁药店行业投资框架:中美日比较下的深度思考-210925
发布日期:2021-10-29 07:41   来源:未知   阅读:

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  需求端:(1)行业规模:处方外流,集采降价,两票制等政策促使了院外药品需求的增加。

  (2)行业盈利:处方药需求增加,但药店行业整体毛利率有下降趋势。(慧博投研资讯)(3)结构调整:处方药需求转向院外。类比日本医药分离路径,我们预期2030年处方外流率可达10%,连锁药店可承接的处方药需求约1000亿元。供给端:(1)集中度提升:单体药店数目下降,连锁药店数目上升,连锁率提高,十强占比明显提高,行业集中趋势明显。(2)新进入者做大市场:医药电商占比逐渐提升,但医药电商短期尚不能与连锁药店龙头形成竞争。2)发展路径与影响因素:

  发展路径:(1)门店扩张加速。并购与加盟扩展相对较快,或将成为药店快速稳定扩张的有效途径;(2)处方药占比不断提升。根据我国发展阶段分析,处方药的占比进一步提升;且处方外流为药店长期稳定增长的长逻辑。

  影响因素:(1)营业总收入。门店日均坪效*门店数量。产品结构与地理位置直接影响日均坪效。(2)店面数量净增长率香港最快开奖现场直播。通过加盟、并购稳定快速扩张提升新开店数量,通过精细化管理减少闭店率。

  综合考虑连锁药店发展阶段及趋势、国内外对比分析,我们给予行业PE估值27倍,PEG1.24,推荐关注大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、漱玉平民、健之佳。

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